南华期货为何营收、净利反差大？

从半年报来看，南华期货上半年营收与净利表现差距较大。这是怎么回事？

作为A股市场4家上市期货公司之一，南华期货近日率先交出“期中答卷”，其披露的半年报引发市场关注。

据半年报，2023年上半年，南华期货营业收入约31.45亿元，同比减少7.8%；归属于母公司股东的净利润约1.68亿元，同比增加123.62%；基本每股收益0.28元，同比增加133.33%。

(资料图)

《国际金融报》记者注意到，从半年报来看，南华期货上半年营收与净利表现差距较大。这是怎么回事？

对此，南华期货相关负责人向记者回应表示，“期货公司因为基差贸易业务的特殊性，所以不能单纯地以总额法来看营收，而应该从剔除贸易成本的净额法来看期货公司实际的营业收入增长情况。从净额法来看，公司的营收和净利一直是一致的。”

收入确认方法不同

截至目前，A股上市的期货公司仅有4家，分别为瑞达期货、南华期货、弘业期货、永安期货。截至发稿，仅南华期货已披露半年报。

南华期货在半年报中指出，2023年上半年，国际政治经济形势依然复杂多变，公司经营的外部环境仍存在较多的不确定性。受多方面因素影响，2023年1至6月大宗商品、汇率等均呈现较大波动态势，使得实体企业经营面临较大的经营风险，企业风险管理需求在不断上升。

业绩方面，半年报显示，2023年上半年公司营业收入约31.45亿元，同比减少7.8%；归属于母公司股东的净利润约1.68亿元，同比增加123.62%；基本每股收益0.28元，同比增加133.33%。

从半年报来看，南华期货上半年营收与净利表现差距较大。这是怎么回事？

对此，南华期货相关负责人向记者回应表示，“期货公司因为基差贸易业务的特殊性，所以不能单纯的以总额法来看营收，而应该从剔除贸易成本的净额法来看期货公司实际的营业收入增长情况。从净额法来看，公司的营收和净利一直是一致的。”

有机构研报指出，据南华期货2023年中报，报告期内分别实现营业总收入、归母净利润31.45亿元、1.68亿元 ，同比分别减少7.8%、增长123.6%，剔除其他业务成本后的净额法营业收入同比增长35.3%至5.79亿元，加权ROE同比提升2.49pct至4.93%。

另外，记者还注意到，从南华期货主营业务财务报表分析来看，净敞口套期收益、公允价值变动收益较上年同期同比均减超100%。其中，净敞口套期收益同比减少495.4%、公允价值变动收益同比减少150.03%。

关于此，南华期货在半年报中解释道，净敞口套期收益变动原因主要系风险管理业务被套期项目持仓损益减少，公允价值收益变动原因主要系公司风险管理业务期货持仓损益增加。

境外业务表现突出

东方财富Choice数据显示，从近5年年报来看，南华期货整体业绩良好。

南华期货近五年年报披露的营业总收入及同比增长情况 数据来源：Choice

南华期货近五年年报披露的归属母公司净利润及同比增长情况 数据来源：Choice

2022年南华期货年报显示，报告期内，南华期货资产总额为341.89亿元，同比上升13.72%；归属于上市公司股东的净资产为33.17亿元，同比上升9.18%；营业总收入68.23亿元，同比下降35.11%；归属于上市公司股东的净利润 2.46亿元，同比上升1.01%；归属于上市公司股东的扣非净利润2.4亿元，同比下降2.57%。

可以看到，在2022年期货行业整体盈利不佳的情况下，南华期货营收虽同比减少35.11%，但归母净利润仍实现一定程度的增长，再创新高。这很大程度上归功于其境外业务表现。

南华期货相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时称，“公司近年来各项业务规模均呈现稳步增长态势，其中境外业务表现最为突出。公司境外业务客户权益从2020年底的49.98亿港元增长到2023年6月底的140.94亿港元。”

根据南华期货2023年半年报，截至2023年6月30日，境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪业务客户权益总额为140.94亿港元，同比增长33.24%；境外资管业务规模25.22亿港元，同比增长73.93%。

财通证券研报认为，看好南华期货凭借全球化清算体系在境外业务中的α与境内期货市场扩容带来的行业β。境外业务方面，中资企业套保资金回流叠加公司独特的清算优势有望推动客户权益持续增长；境内业务方面，新业务放开+产业客户加速入市+新品种加速推出有望驱动行业规模持续扩容。