有色行业周报：持续推荐黄金、铜铝

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（以下内容从西南证券《有色行业周报：持续推荐黄金、铜铝》研报附件原文摘录）投资要点行情回顾：本周沪深300指数收报，周跌%。有色金属指数收报，周跌%。本周市场板块跌幅前三名：农林牧渔(-%)、食品饮料(-%)、传媒(-%)；跌幅后三名：机械设备(-%)、电气设备(-%)、建筑装饰(-%)。贵金属：上周在杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔强调通胀仍是核心论题，维持长期通胀2%的目标不变，提出非住房服务是通胀的关键，并表示未来不确定增加，再通胀的风险不容忽视，美联储将谨慎地决定是否再次加息。会后美元指数走强，短期压制国际金价，继续关注9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。基本金属：上周国内大宗商品价格均表现强势，能源类商品的大幅拉涨带动金属价格走高。美联储在全球央行年会上重申通胀问题，鹰派发言带动美元指数走高，短期或压制金属的金融溢价。国内利好政策频出，政策底的出现有望改善金属的需求预期，中美制造业去库进入尾期，美联储货币周期切换利于提振铜金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变，关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。能源金属：1）镍：供需：7月印尼镍生铁产量万吨，环比-%。7月国内镍生铁产量约万镍吨，环比+%。新能源需求环比上升，7月我国动力电池产量61GWH，环比+%，其中三元电池产量，环比+%。库存：截止8月25日，LME+上期所镍库存为40287吨，环比+%，总库存为近5年低位，低库存对镍价形成支撑。成本利润：截止8月25日，8%-12%高镍生铁价格1175元/镍点，镍生铁最低利润率约为-%。主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。2）锂：供需：7月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为45314、26636吨，环比+10%、+3%，7月我国动力电池产量61GWH，环比+%，整体7月锂盐供需偏宽松。成本利润：截止8月25日，澳洲锂辉石%精矿报4400-4700美元/吨，折合锂盐生产成本约34万元/吨，主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。3）磁材：供需：据弗若斯特沙利文，2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达万吨和31万吨。据乘联会，7月我国新能源乘用车零售量万辆，同比+33%；7月我国光伏新增装机，同比+%；7月我国风电新增装机，同比+174%。主要标的：望变电气、东睦股份。风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。