从集运看7月PMI：外需表现如何

7月31号，国家统计局公布了7月的制造业PMI，综合数据持续上涨，制造业水平总体持续改善，但仍低于50%，说明生产活动仍处于收缩状态。7月制造业PMI为49.3%，较6月环比上涨0.6%；占比最大的两项，生产分项和新订单分项分别录得50.2%和49.5%，较上个月分别环比下降0.2%和上涨1.9%；而在各分项中新出口订单仅排倒数第二，录于46.3%，且环比下降0.2%，低于历史平均值。与新订单分项相比，新出口订单分项仍然不升反降，可见内需表现好于外需，目前制造业新订单主要还是由国内需求提供，与6月情况基本相同。

因为集运业的下游就是贸易业，而外贸又和制造业PMI：新出口订单息息相关，所以接下来我将从集运出口和出口贸易的角度来进行分析。目前我们认为东南亚地区的外需情况相较于第一季度仍然不佳和欧美的对外消费需求仍未恢复是导致制造业PMI：新出口订单仍然下降的主要原因。

【资料图】

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东南亚地区需求仍然不佳

与6月相比，原本对我国出口支撑作用有所下降的东南亚地区需求仍然不佳。先从今年的集运综合运价（以宁波出口集装箱运价指数（NCFI）为例）来看，7月，NCFI新马航线每周平均环比下降了4.51%，泰越航线每周更是平均环比下降了0.01%。再来看东南亚集装箱运价指数（SEAFI），从4月初开始便一直处于下降的态势，到7月底累计下降了435.49点，下降幅度达到了43.63%；而就7月份，SEAFI便下降了160.99点，下降幅度达22.25%。

为验证这一想法，我们可以来看今年前6月中国出口至各地区的贸易额占比及其增长率。可以看到，东南亚国家联盟（东盟）就累计贸易额占比来说，仍是我国的第一大出口地区，占比达到了16.17%，累计同比增幅为4.49%。但就6月而言，我国出口至东盟的贸易额占总体出口贸易额的比重虽已回升至第二位，占比为15.18%。但我国出口至东盟的贸易额当月同比降幅扩大至16.86%！

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欧洲和美国对外消费需求仍未恢复

另一方面，我国出口的两大地区：欧洲和美国对外消费需求仍未恢复。虽然7月北美航线运价多次上涨，欧洲航线运价在7月底从461.98点升至724.71点，涨幅达56.87%，但都是由事件性因素导致的。北美航线运价的上涨主要是由于美西港口劳工谈判的结束，使得港口的周转效率上升，吸引了原先因美西港口有停工、关闭风险而被迫转港的货主；欧洲航线运价的上涨则主要是因为两大“班轮巨头”—马士基和达飞轮船主动抬涨运价以改变欧洲航线运价过低的境况。7月欧美制造业PMI的数值也证明了这两大地区的需求情况并未好转。美国:ISM:制造业PMI:进口录得49.6%，虽然较前值有所增长，但仍低于50%，说明其进口仍趋于收缩；欧元区:制造业PMI收于42.7%，自今年以来一直处于下降的态势，且已经低于43.0%，说明欧元区生产和经济可能都出现了衰退的情况。

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展望

正如我们在《从集运看6月PMI：外需拖累生产恢复》一文当中预测，7月制造业PMI新出口订单分项上涨的可能性不大，甚至不排除我国出口再次呈现“旺季不旺”的态势。而对于接下来一个月的制造业PMI走势，我们呈相对乐观但仍有风险的态度。8月仍是集运，或者说外贸市场的传统旺季，外需有恢复的可能性；且就新出口订单分项来看，降幅已然收窄，处于相对底部位置，有反弹的可能。所以，在外需方面可能会给制造业PMI一定支撑。但7月也是外贸市场的传统旺季，而目前的外需仍然不佳，可以说是“旺季不旺”，不排除这种情况一直延续至8月。总而言之，还要看欧美贸易商的去库存情况是否良好，以及接下来一连串的节假日是否能带来足够的消费需求。

作者：南华研究院傅小燕Z0002675、俞俊臣 F03100647