AI赋能游戏降本增效，如何把握游戏行业投资机会？

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摘要：

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♦ 2022年全球游戏市场将达到大约1844亿美元，较上年同期下降了4.3%。在这些市场中，手机游戏依然占据着最大的市场份额，大约有50%的份额。

♦ 对于国内来说，游戏产业是一个成熟的供给驱动型产业。22年的供需两面受压，等待机会的到来。

♦ 人工智能对于游戏产业的影响，其核心逻辑是“降本”与“增效”。

复盘游戏行业表现，23 年有望供需同时修复

在国内游戏市场中，版号对增量有影响，消费对存量有影响，这两个因素一起决定了用户数量、单用户付费情况，最后反映在全市场的总收入变化上。在数量、价格方面，1）具有较强弹性的是单用户消费的增长：在短期，它主要是供给驱动的逻辑，反映了由版号签发数量的变化以及由游戏厂商的产品周期所造成的供给波动，而在长期，它将会受益于文化娱乐服务消费的提高。2）“慢变量”的弹性不大，即用户数量，它的突飞猛进主要由技术进步引起，而其他情况下，它的增长保持平稳；另外一方面，受科技创新的推动，目前国内游戏用户渗透度不高的情况下，仍有很大的提高空间。

据 Newzoo估算，2022年全球游戏市场将达到大约1844亿美元，较上年同期下降了4.3%。在这些市场中，手机游戏依然占据着最大的市场份额，大约有50%的份额，与去年同期相比下降了6.4%。在手机、游戏机和电脑方面，只有电脑游戏保持了增长，较上年同期上升了1.8%，达到了382亿美元。

在机构看来，2022年的下滑是因为高基数、高通胀和低供给共同造成的，具体来说，这主要是因为：1）因为疫情造成的隔离，在2020-2021年期间，用户的参与程度比正常情况要高，从而造成了更高的收入基数。2)美国，日本，韩国等国外的主要游戏市场，都经历了通胀，导致人们的可支配收入下降，娱乐消费也随之下降，比如，手机游戏，在三大主流游戏中，其增长速度是最慢的；3)因疫情而造成的“居家隔离”与“远程办公”，极大地降低了游戏公司的制作效率，造成了供应上的弱势。

而对于国内来说，游戏产业是一个成熟的供给驱动型产业；22年的供需两面受压，等待机会的到来。在2022年，国内的游戏市场已经达到了2659亿元的销售额，由于版号造成的供应短缺，以及宏观经济波动造成的消费需求压力，这一数字同比下降了10%，占名义GDP的比重降到了22‰左右。

中国出海全球竞争力持续增强，新兴市场活力凸显

中国手机游戏发行商在国际市场上的竞争也在不断加强。尽管在2022年全球游戏市场和中国自主研发游戏的海外营收增长速度都出现了放缓，但是中国手机游戏厂商的整体实力却在不断增强。据陀螺科技的数据显示，中国游戏厂商进入世界前百榜单的数量在2022年1月份是34家，而到了12月份则是43家；而进入世界前百榜单的中国手游厂商其营收比例也一直保持在40%左右，超过了中国自主研发的手机厂商在世界范围内的市场占有率（28%）。

从区域分布上看，主要区域的收入比重有下降的趋势，新兴市场的经济活力更加明显。伽马数据资料显示，在过去三年里，美，日，韩，以及欧洲主要国家的收入所占的比例都有减少的趋势；但是，中东，拉美，东南亚等新兴地区的收入比重正在逐步提高，并且在今后的发展中，仍然具有一定的发展空间。具体而言，1）美国，日本，韩国三个重要的成熟市场在2022年的占有率加起来是56.40%，而2021年为58.31%、2020年为60.27%%；美国的营收占比为32.31%，日本的营收占比为17.12%，韩国的营收占比为6.97%，分别较上年同期下降0.27%、1.42%、0.22%；另外，德国，英国，法国在2022年的总营收中所占的比重为9.18%，较上年同期下降了0.96%。2）新兴市场具有较强的发展潜力，但还需要挖掘。中东及非洲地区、拉美地区、东南亚地区等新型市场的增长速度较快，较上年同期增长了11.1%、6.9%、5.1%。泰国在2022年跻身于重点地区前十名，收入占比达1.34%。

从门类上看，头部出海产品已逐步多元化，细分的种类有待进一步挖掘。根据伽马数据的统计显示，在中国国产手机游戏的海外收入前100的游戏类型中，在2022年收入占比最大的三个类别分别是策略类（38.76%）、角色扮演类（12.76%）、射击类（12.35%)，这三个类别的收入加起来占了63.87%。而在2021年是67.82%，在2020年是66.50%。而消除类、多人在线类、模拟经营类等细分赛道的收入占比也有了显著的提高。在2022年这三个赛道的收入占比达到了16.04%，而在2021年则是14.72%，2020年是8.24%。未来中国出海厂商或能在垂直领域加强创新，并在细分赛道上进行开拓。

AI 赋能：效率提高和供应扩大，游戏创新和付费增加

对于一款游戏而言，从研发到运营，其核心流程大致如下：

1)概念设计：提出游戏的构思与构想，确定核心内容与“玩法”、“题材”、“美术”三大元素，并确定其风格；一般情况下，他们都会先做一份Demo，然后通过评审，最后确定项目、组建一个团队等等。

2）正式开发阶段：一般情况下，游戏的开发团队包括三个主要部分，即：策划、编程、美术，对应于文字、脚本代码、2D/3D图像、声音、动画、UI等游戏资源制作；三支队伍齐心协力，将这款游戏的所有内容都填满，并经过无数次的测试，才终于完成了最终款。

3）发布和运作阶段：发布新产品，进行广告宣传，做好日常的维护工作，并及时更新内容。

财信证券表示，人工智能对于游戏产业的影响，其核心逻辑是“降本”与“增效”。一方面，使用AI技术能够节约诸如美术等人工成本，从而提升潜在的利润水平；另一方面，文生的文字和图片等AI工具，则能够极大地减少游戏的开发周期，加快游戏生产力的释放；同时，还能让 NPC拥有更高的智慧和交互能力，为玩家提供更多的游戏体验，从而提高他们的购买欲望。

财信证券进行了以下分析。起步阶段：利用AI工具的时机和能力有差别，能够迅速拥抱新技术、新工具的供应商具有更大的优势；中期阶段：由于AI技术的普及，对内容创造的要求越来越低，行业内的新玩家越来越多，竞争也越来越激烈；中后期阶段：随着产业数据的持续积累，大型模式变得越来越普遍和智能，话语权逐渐向龙头企业倾斜，几乎形成了寡头垄断的局面；特定场景的小模型也在逐步地被训练成熟，拥有特定数据、卡位细分领域的中小厂商也渐渐地拥有了自己的独特优势。

来源：

德邦证券-游戏行业深度：多重周期共振向上，展望全年维度的双击-20230518

财信证券-供需双改善，AI 赋能游戏板块价值重估-20230508

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