美债收益率全线走高，什么信号？

作为全球资产定价之锚，继8月17日盘中突破4.3%、升至15年来新高后，10年期美债收益率持续维持高位。10年期美债收益率为何飙升？将产生怎样的影响？后期走势如何？

为何飙升

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Wind数据显示，10年期美债收益率自8月9日以来持续攀升。8月21日，该收益率收报4.34%，达到近期高点。

8月22日上午，10年期美债收益率仍然维持高位。英为财情数据显示，截至北京时间8月22日9:35，10年期美债收益率报4.345%。与此同时，美债收益率全线走高。2年期美债收益率飙升至5.01%，20年期美债收益率则升至4.47%。

图片来源：英为财情

美债收益率持续攀升也扰动其他资产的表现。Wind数据显示，美元指数回升，站稳103关口。截至8月22日9:50，美元指数报103.26；现货黄金跌破1900美元/盎司大关，伦敦金现报1895.16美元。

对于近期10年期美债飙升的原因，多位专家表示，美国通胀问题难解，美联储表态偏“鹰”，9月份加息“魅影”重现。

华泰证券首席固收分析师张继强表示，美联储加息周期已经接近尾声，通胀下行但距离2%的目标仍有明显距离，市场预期降息的时点不断后移。

东吴证券首席宏观分析师陶川分析，惠誉下调美国国债评级以及美债的“供给潮”对美债收益率起到了“推波助澜”的作用。“一方面，美国三季度预计发债规模明显高于此前的预期，增加到1.007万亿美元，中长期国债发行规模更大；另一方面，本次评级下调，市场的关注点在美股巨额的政府债务和外资减持美债上，从而在短期内推动市场押注收益率的上涨。”

此外，张继强表示，美债曲线深度倒挂，投资美债将承受较高的融资成本，导致美债持有体验不佳，其他投资者可能会选择暂时离场观望。

还有一定上行空间

持续位于高位的美债未来走势如何？是续创新高，还是转为下行？

展望后市，陶川表示，如果美国通胀能够持续下行，将能够限制住美债收益率上涨的空间。但是 值得注意的是，如果通胀重新加速，将带领美债收益率再次冲高。

中信建投首席经济学家黄文涛表示，当前美债利差保护弱、经济预期强、降息预期早，10年期美债收益率或站稳高位。 在趋势性降息预期形成前，收益率难以有效回落。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为，结合前两轮加息周期及当前的美债供给压力看， 目前美债利率相对于本轮利率峰值仍有一定上行空间。

资产配置方面，张继强认为，除权益外，多数资产价格以区间震荡为主，在美联储降息等重要宏观变量未得到确认前，建议购买短端美债进行现金管理；做陡美债曲线仍然是胜率和赔率均相对较高的方向；配置思路下，除了名义债券外还可以更多关注TIPS。

专家表示，美债收益率维持高位或对人民币构成压力。美债收益率走高，可能会使资金回流美国，从而推高美元指数。当美债收益率上涨到一定程度，推动美元开始上升时，对汇率的影响可能更大一些，从而对人民币造成压力。