中邮证券：给予东芯股份买入评级

【资料图】

中邮证券有限责任公司吴文吉近期对东芯股份进行研究并发布了研究报告《静待触底反弹》，本报告对东芯股份给出买入评级，当前股价为30.41元。

东芯股份(688110)
事件
2023年8月26日，公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月，公司实现营业收入2.40亿元，同比下降66.42%；归母净利润-0.75亿元，同比下降134.99%。
投资要点
23H1需求疲软，业绩承压。公司公布2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入2.40亿元，同比下降66.42%；归母净利润-0.75亿元，同比下降134.99%。其中，Q2实现营收1.16亿元，同比下降68.64%,环比下降6.48%,Q2归母净利润为-0.41亿元，同比下降139.97%，环比下降18.54%。由于以消费电子为代表的下游应用需求疲软，产品市场价格下滑，公司23H1营业收入有所下降。
持续升级产品结构，进军车规市场初有成效。（1）SLCNANDFlash产品：采用了业内领先的单颗集成技术，将存储阵列、ECC模块与接口模块统一集成在同一芯片内，有效节约了芯片面积，降低了产品成本，提高了公司产品的市场竞争力。同时基于2xnm制程，公司持续开发新产品，不断扩充SLCNANDFlash产品线，各项新产品陆续进入研发设计、首次晶圆流片、晶圆测试、样品送样等阶段。此外，先进制程的1xnmNANDFlash产品已完成晶圆制造及功能性验证，正在进行晶圆测试及工艺调整。（2）NORFlash产品：公司在48nm制程上持续进行更高容量的新产品开发，目前512Mb、1Gb大容量NORFlash产品方面已有样品完成可靠性验证。与此同时，公司55nm制程产线的各项新产品陆续进入研发设计、晶圆制造、样片验证等阶段。车规产品目前公司的SLCNANDFlash及NORFlash均有产品通过AECQ100测试，有望逐步迎来量产阶段，为公司业绩贡献全新动能。未来公司会继续在严苛的车规级应用环境标准下开发新的高可靠性产品，扩大车规级产品线丰富度。
业绩低谷期发布股权激励+股份回购计划，彰显长期发展信心。2023年4月14日，公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予权益合计500万股，占总股本1.13%。首次授予对象共117人，授予价格（含预留部分）为不低于22.00元/股。业绩考核目标分别为2023-2025年营收同比增长率不低于25%、25%、25%。2023年5月10日，公司发布公告拟以不超过40元/股回购资金总额不低于人民币10,000万元（含），不超过人民币20,000万元（含，并将本次回购的股份在未来适宜时机全部用于员工持股及/或股权激励计划投资建议。公司于业绩低谷期发布股权激励计划和股份回购计划，有利于核心团队的稳定，彰显了长期发展的信心。
我们预计公司2023-2025年分别实现收入12.87/15.33/19.26亿元，实现归母净利润分别为0.94/3.14/4.78亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为141倍、42倍、28倍，给予“买入”评级。
风险提示：
下游需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券毛正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为21.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.25亿，根据现价换算的预测PE为58.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为44.24。