中科曙光-603019-点评报告：Q2业绩符合预期，“三驾马车”蓄力前行

公司发布2023年半年度业绩快报：2023H1，公司实现营收54亿元，同比增长%；归母净利润亿元，同比增长%；扣非后归母净利润亿元，同比增长%，业绩符合我们预期。

投资要点

(资料图片)

Q2业绩逆势高增，增速符合我们预期

根据快报披露数据测算：2023Q2，公司实现营收亿元，同比增长%；归母净利润亿元，同比增长%；扣非后归母净利润亿元，同比增长%。公司持续专注主营业务，通过加大研发投入，深化营销服务等促进业绩持续增长。

我们认为，在上一轮信创替换收尾且传统服务器增速下行之际，公司仍维持了较高的业绩增速，体现出公司持续强化产业链自主可控，提升核心业务竞争力，深耕下游重点市场需求的卓越成效。

“AI+信创+高性能”三驾马车蓄力前行

公司业务布局完善，包括AI算力，国产服务器、高性能计算机等主业，以及海光信息、中科星图、曙光数创等优质资产。我们认为，2023年下半年，公司将全面受益于AI、信创、超算互联网等政策加速：1）AI：ChatGPT引发的互联网“军备竞赛”持续升级，我们认为，NVIDIA或将扩大H800产能。同时，近期发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》提出要“推动生成式人工智能基础设施建设”。AI算力有望在“供需”两侧均得到改善。

2）信创：浙江、江苏、福建相继启动“2023年信创电信案例征集”相关工作，加大对信创产品的支持力度。我们预计，下半年，国家和地方信创政策有望持续落地，党政、行业信创将深化加速。

3）高性能计算：构建算力网络、统筹布局全国算力资源是“数字中国”建设的重要任务之一。近期，部分地方政府相继发布“算力补贴”、“算力券”、“AI算力券”等刺激政策，高性能计算中心、智算中心、边缘计算中心的建设需求将扩大释放。

盈利预测和投资评级：半年度业绩符合预期，“AI+信创+高性能”三驾马车驱动力强。我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为，EPS分别为/股，对应PE分别为，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求，信创推进速度不及预期，AI算力需求不及预期，市场竞争加剧，中美博弈加剧等。