加息预期压制，国际铜价连涨三周后高位回落

近期，随着美联储加息预期扰动和供需端的不确定性，铜价已连续三周上涨。

北京时间6月25日，隔夜LME三个月期铜下跌1.86%，报每吨8419.5美元。市场对加息后全球经济增长的担忧抵消了LME库存下降带来的支持。

6月初至今LME期铜、COMEX铜期货均累计涨约4%。行业人士分析称，近期的铜市表现主要受到美联储加息的影响。在美国经济增长强劲和劳动力市场紧张的情况下，美联储采取行动，以保持通胀在其目标水平之内。

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铜作为工业的重要原料，其价格受到宏观经济环境的影响尤为明显。同时随着全球工业谷底期的结束，各种工业生产逐渐恢复，工业用铜的需求也逐渐增加。

国泰君安期货分析师季先飞认为，欧洲央行在6月货币政策会议上加息25个基点，使得美元整体处于弱势。而铜价和美元指数呈现负相关的关系，美元指数走弱有利于从定价端支撑铜价上行。

今年来铜价经历了剧烈波动。LME期铜价格在今年初冲上9550美元的高位，随后迅速转跌一度下探至7867美元，刷新去年11月以来最低水平。

光大期货有色金属总监展大鹏认为，铜价短期来看不悲观。随着美元指数技术性破位，以及欧洲央行更为强劲的加息信号，美元指数或将持续承压，金属价格受到支撑。

当前各种不确定性因素仍存，美联储暗示年内可能还有两次加息，至少年内不太可能出现降息的转向政策，海外经济下行压力仍然不容忽视。

行业人士普遍认为本轮铜价下行还将继续。展大鹏表示，从中期来看，伴随着欧美经济衰退铜价本轮下行趋势并未完成，价格重心有望进一步下移。美国房地产市场在联储释放暂停加息预期后重新变得活跃，驱动美元指数小幅反弹，实际利率小幅回落，通胀预期维持不变，铜价本轮下行趋势并未完成，价格重心有望进一步下移。

季先飞认为，短期内铜价会持续坚挺，但波动将有所放大。一方面随着美国和欧洲公布制造业等数据，市场波动会加大；国内铜现货升水较高，库存持续走低，对价格形成支撑，但随着铜价持续回升，精废价差扩大，废铜供应有可能增加，库存下降空间有限。

供需方面，根据国际铜研究小组(ICSG)最新发布的月报，2023年4月全球精炼铜产量为230.7万吨，消费量为226.5万吨，市场供应过剩42000吨。预计市场对精炼铜的需求还将持续下降。受中小银行倒闭的影响，美国经济增长速度也减缓，导致全球铜终端消费预期受到了一定压制。

华闻期货分析师张靖靖指出，下半年全球铜矿供应大概率保持宽松局面，废铜供应也偏松，粗铜供应将有望逐渐增加，高利润将提振精炼企业开工的积极性。国内市场方面，下半年国内精炼铜产量预计仍将维持在较高水平，铜消费有望逐渐好转，特别是与新能源相关的光伏、风电和新能源车板块。